Warner Bros Discovery frena la oferta hostil de Paramount y apuesta por el acuerdo con Netflix frente a una compra de 108.000 millones

En el mundo del streaming y del cine, las grandes operaciones rara vez se rompen por un mal fin de semana en taquilla. Se rompen por deuda, por financiación que no cuadra y por una palabra que lo domina todo: incertidumbre. Esta semana, Warner Bros Discovery ha respondido a una ofensiva de las que sacuden la industria.

Warner ha rechazado formalmente una oferta hostil de Paramount Skydance valorada en 108,4 mil millones de dólares. El consejo ha pedido a sus accionistas que no acudan a la propuesta y sostiene que el camino que ya tiene firmado con Netflix es más fiable.

Qué ofrecía Paramount Skydance y por qué era una jugada agresiva

La oferta rival se planteaba como un pago en efectivo de 30 dólares por acción, con la idea de ir directamente a los accionistas. En una oferta hostil, esto busca poner presión pública al consejo y obligarle a explicar por qué no acepta un precio superior sobre el papel.

La agresividad era doble porque Warner ya venía de cerrar un acuerdo con Netflix. Eso convierte la propuesta de Paramount en un intento de descarrilar un trato en marcha, y traslada el debate desde el titular de la cifra hacia la parte difícil: quién puede ejecutar la compra y cerrar la financiación sin sustos.

Las razones del rechazo según Warner

El consejo ha puesto el foco en la financiación. Según se publica, Warner cuestiona la solidez de los compromisos y critica una estructura que dependería de un patrimonio familiar revocable con activos no verificados de forma clara. Si el dinero no está amarrado, el riesgo de fracaso aumenta y el mercado castiga la incertidumbre.

El segundo argumento es el coste de cambiar de ruta. Romper un acuerdo ya firmado para perseguir otro suele activar comisiones, gastos de financiación y penalizaciones. En la cobertura de hoy se mencionan cifras de varios miles de millones asociadas a abandonar el acuerdo con Netflix, lo que puede comerse una parte del supuesto extra de valor que ofrecía Paramount.

Y luego está el riesgo de ejecución. Las fusiones mediáticas suelen vender sinergias, pero esas sinergias muchas veces significan recortes, ventas de activos y tensiones internas. Warner ha citado preocupaciones sobre condiciones restrictivas y potencial impacto en empleo bajo la propuesta rival.

Netflix como argumento de estabilidad

En la narrativa de Warner, Netflix aparece como la opción con menos variables fuera de control. El consejo respalda un acuerdo vinculante con Netflix y que la compañía lo presenta como mejor financiado y más creíble, apoyándose también en la comparación de músculo financiero entre grupos.

Además, para un consejo, la palabra clave es cierre. Una oferta más alta que no garantiza cierre puede acabar dañando a los accionistas si el proceso fracasa. Por eso Warner insiste en que la propuesta de Paramount no llegó a ser superior en términos reales, pese a reuniones y revisiones.

Lo que se disputa de verdad: catálogo y poder de negociación

El botín es el poder de negociación. Warner aporta un paquete enorme de catálogo, producción y marcas, además de activos informativos sensibles. Paramount busca escala para negociar derechos desde una posición menos débil. Netflix busca reforzar su control del contenido y reducir dependencia de licencias externas, algo que en streaming se traduce en margen y en retención de suscriptores.

Encima está el regulador. El escrutinio puede ser importante y el debate público se mezcla con sensibilidades políticas sobre determinados activos.

Qué puede cambiar para el consumidor

Cuando se concentran catálogos, cambian disponibilidad, ventanas de estreno y precios. El usuario puede ganar en comodidad si más contenido se agrupa en menos sitios, pero puede perder en competencia real y en diversidad de plataformas. Es uno de los motivos por los que estas operaciones se miran con lupa.

A corto plazo, Warner mantiene su apoyo al acuerdo con Netflix y cierra la puerta a la oferta hostil. Desde varios medios se apunta a una votación de accionistas en primavera o verano de 2026, así que esto tiene recorrido.

De momento, el mensaje es claro: Warner no quiere el titular del número más alto si no viene acompañado de financiación verificable y garantías de cierre.

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